Особенности развития малого инновационного предприятия

Венчурное финансирование выступает гибридной формой обеспечения инновационных компаний необходимыми инвестициями, сочетающей наиболее эффективные элементы функционирования как рынков капитала, так и банков. С одной стороны, доход вен­чурных инвесторов формируется за счет участия в собственности финансируемых инновационных компаний. С другой стороны, вен­чурные фонды, как и банки, располагают системой неформального мониторинга и контроля деятельности заемщиков.

Венчурные капиталисты являются профессиональными инвес­торами, увеличивающими свои денежные фонды за счет принятия финансовых обязательств перед третьими лицами с целью последую­щего инвестирования во вновь создаваемые малые компании. Обыч­но венчурный капитал размещается в виде коммандитного това­рищества, долю в собственности которого имеет как венчурный капиталист, так и финансируемая группа предпринимателей. При этом венчурный капиталист обладает опытом развития новых компа­ний и знаниями в рамках данной отрасли и связанных с ней отраслей, активно помогая менеджменту финансируемой компании. Иными словами, венчурный капиталист - более информированный инвес­тор, чем любой другой финансовый посредник. Поскольку венчур­ный капиталист входит в состав собственников компании, он мак­симально заинтересован в успешности ее развития, разделяя все связанные с деятельностью фирмы риски. Как правило, он дополни­тельно представлен в совете директоров финансируемой компании, участвует в найме и увольнении менеджеров, формировании систе­мы вознаграждения их труда.

Важнейшим механизмом контроля деятельности финанси­руемой компании выступает поэтапная схема вложений капитала. Венчурный капиталист не инвестирует все средства одновременно, а каждый раз выделяет сумму, достаточную лишь для достижения следующего этапа. Таким образом, при периодической переоценке перспектив, реализуемых финансируемой фирмой проектов, он мо­жет принять решение о прекращении инвестиций, что, с одной сто­роны, дисциплинирует менеджмент компании, а с другой стороны, в какой-то степени снижает инвестиционный риск, исключая возможности вложения средств в неэффективные проекты. Подобная схема контроля в процессе финансирования нередко осуществляется в виде синдицирования (объединения в синдикат) инвестиций венчурных капиталистов. Это позволяет, во-первых, снизить уровень рисков вен­чурных вложений за счет формирования портфеля из разных проек­тов, а во-вторых, проводить перекрестные проверки финансируемых компаний со стороны венчурных капиталистов. Снизить уровень рисков вен­чурных вложений можно и за счет механизма страхования [1].

Еще одним механизмом гарантирования венчурных вложений является использование конвертируемых ценных бумаг как способа организации контрактных отношений венчурного капиталиста и фи­нансируемой компании. Венчурный инвестор обычно получает кон­вертируемые привилегированные акции. По ряду характеристик они напоминают не столько акционерное, сколько долговое финанси­рование, позволяя своим держателям получать фиксированные пла­тежи, а также имеют четко определенную стоимость погашения. Хотя платежи по привилегированным акциям потенциально могут задер­живаться, они в любом случае осуществляются перед выплатой ди­видендов по обычным акциям.

Как правило, венчурный инвестор соглашается на норму при­были не менее 25-30% в год, рассматривая ее как плату за риск (в 90-е гг. XX века первичное размещение капитала обеспечивало амери­канским венчурным капиталистам 70-80% дохода).

Следует отметить следующую особенность венчурного инвес­тирования: большинство инвесторов ориентируются не на получение дивидендов на вложенный капитал, а на его прирост. В случае низкой цены или доходности бизнеса целесообразно проведение реструкту­ризации или реинжиниринга компании. Величина прироста капита­ла выявляется лишь при выходе предприятия на фондовый рынок. Соответственно и учредительская прибыль — основная форма дохода на венчурный капитал — реализуется инвесторами после того, как акции венчурного предприятия станут котироваться на фондовом рынке.

Однако главной особенностью венчурных вложений является способ выхода венчурных инвесторов из капитала финансируемых компаний, трансформации их инвестиций в деньги. Существует три таких механизма: поглощение компании другой фирмой; выкуп ак­ций остальными собственниками финансируемой компании; выпуск акций посредством первичного размещения капитала.

Следует особо подчеркнуть, что в современных условиях в Рос­сии имеются все необходимые предпосылки для развития инновацион­ного предпринимательства. Прежде всего, это наличие развитого рынка ценных бумаг, возрастающее проникновение зарубежных фирм на российский рынок интеллектуальной собственности. Причем это про­никновение носит не только характер прямой экспансии, но и форму инвестирования в отечественные инновационные проекты. Одной из предпосылок является скрытая приватизация государственной интел­лектуальной собственности, когда сотрудники государственных пред­приятий и научно-исследовательских организаций переходят в ма­лый инновационный бизнес.

Все вышесказанное свидетельствует о том, что инновационное предпринимательство, находящееся в нашей стране лишь в самой на­чальной стадии, имеет значительную перспективу роста и может сы­грать роль катализатора дальнейшего развития экономики страны.

Литература

1. Веселовский М.Я. Страховой сервис [Текст] / М.Я. Веселовский // М.: АЛЬФА-М: ИНФРА-М. 2007. с.288.
2. Учебное пособие / Под ред. Проф. В.Я. Горфинкеля. М: Малое предпринимательство: организация, управления, экономика. 2010.
3. Основы предпринимательства: учебное пособие / В.П. Самарин. М: КНОРУС, 2013. 222с.
4. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.
5. Малый инновационный бизнес: Учебник / Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля. М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2013. 264 с.
6. Организация предпринимательской деятельности: учебное пособие / Р.В. Савкина, Е.Г. Мальцева. М: КНОРУС, 2014. 214с.
7. Секерин В.Д. Формы государственного стимулирования развития малого инновационного предпринимательства [Текст] / В.Д. Секерин, М.Я. Веселовский, А.Е. Горохова//Вопросы региональной экономики. 2014. №1. с.138-144.